多晶硅期货跌停！接下来怎么走？

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　　文章来源：期货日报

　　在前期大幅上涨后，近期多晶硅期货定价重回“弱现实”逻辑。4月24日，多晶硅期货主力合约PS2606跌停，报40655元/吨。

　　业内人士认为，当前多晶硅价格下跌，主要源于光伏产业“反内卷”情绪逐步消退，市场交易逻辑回归基本面。

　　“在前期大幅上涨后，多晶硅期货价格一度攀升至46000元/吨。在此价位上，部分低成本企业已可实现盈利。”广发期货分析师纪元菲解释道，前期市场对“反内卷”政策的预期已被充分消化，在缺乏进一步价格指引或产量调节政策预期的情况下，价格也随之回落。据了解，近日召开的光伏行业会议仅涉及成本核算内容，短期内暂无实际举措落地。

　　工业和信息化部、国家发展改革委、国家市场监管总局、国家能源局等部门于4月17日联合召开光伏行业座谈会，强调扎实推进光伏行业“反内卷”各项工作，但配套细则尚未落地。

　　“从市场消息来看，近日召开的相关行业会议未公布成本指导价，市场整体表现不及预期。”弘则研究分析师刘艺羡认为，今年“反内卷”政策的推进节奏大概率慢于去年，且需避免触及反垄断红线。国信期货分析师李祥英也表示，长期政策利好难以扭转短期供需失衡的格局，当前市场对政策的乐观情绪已充分反映在期货价格中，若后续无超预期细则出台，政策对盘面的支撑作用将逐步弱化。

　　从基本面来看，纪元菲认为，相关企业的复产预期进一步加剧了价格压力。据了解，随着丰水期临近，西南地区大型生产企业或于5月底恢复生产。“从供需格局分析，多晶硅市场仍处于供过于求状态；加之期货价格大幅上涨后，套保套利空间已打开，上游企业生产积极性或将进一步提升，未来供应压力依然较大。”纪元菲表示，一旦实际产量增加，供过于求的局面可能进一步加深。在这一预期的影响下，多晶硅期货价格也面临更大下行压力。

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　　刘艺羡同样表示，西南产区复产在市场预期之内，当前期货盘面价格处于升水状态，在丰水期正式来临前大概率会出现二次探底。

　　此外，在供过于求的市场格局下，多晶硅现货价格持续承压。4月24日，国内N型复投料现货均价为3.53万元/吨，较期货主力合约价格低超8000元/吨。李祥英认为，这一价差充分反映出期货市场对政策预期过度乐观，而现货端高库存、弱需求的核心矛盾并未改变，进一步对期货价格形成压制。

　　纪元菲认为，当前多晶硅市场呈现“现货价格<近月合约价格<远月合约价格”的深度正向市场结构。在前期期货价格上涨过程中，现货报价以维稳为主，现货与主力合约价差一度超过10000元/吨，部分生产企业的套保积极性随之提升。从仓单数据来看，近期多晶硅仓单量持续增加：4月20日为12580手，至4月25日已增至14850手，仅一周时间就增加了2270手。纪元菲表示，套保数量的增加会进一步压制期货价格，使其承压回落；同时，随着交割日期临近，期现价差也将逐步收敛。